今年2月底以來的俄烏沖突使人們普遍擔心會出現嚴重的供應短缺，大宗農產品一度因為地緣政治形勢而跳升至歷史高點，而恐慌情緒使得全球囤積糧食又進一步導致食品通脹惡化。俄烏沖突升級后，聯合國食品價格指數在3月達到歷史高位。

隨著海外各國央行提高利率以應對飆升的通脹，全球農作物市場陷入對全球經濟放緩的擔憂之中紛紛大跌。芝加哥玉米期貨周五盤中一度觸及2月初以來的最低點，該指數前一交易日跌逾5%；小麥期貨價格亦跌至俄烏沖突爆發以來的最低水平，大豆油則創下了1月份以來的新低。據統計，芝加哥小麥期貨6月份累跌將近19%，同期糧食指數跌超16%。

徽商期貨農產品分析師劉冰欣認為，近期國際農產品價格大跌主要有幾方面原因：

一是美聯儲在今年6月FOMC宣布加息75個基點，這是1994年以來近30年的最大幅度，加息至2020年3月疫情爆發前的高位水平，以應對持續攀升的通脹率。除此之外，市場預期美聯儲在7月還會再公布一次加息，這一貨幣政策使得大宗商品整體價格承壓。二是近期油價下行帶來通脹喘息機會，物流成本下降也是利空商品的原因。三是俄烏沖突以來，全球主糧小麥、玉米等品種價格持續拉漲后，進口成本大增帶來的高價抑制了需求，而近期糧食生產預期正在向好，全球糧食出口禁令有逐漸松動的跡象。

“油價和糧價的雙雙大跌，核心原因是供給層面短期內有了改善的預期，但中長期來看，疫情和俄烏沖突持續對長期的供需關系造成的破壞，并非朝夕可以解決，未來的國際糧價和油價極大概率會再次沖上新高?！眲⒈辣硎?。

浙商期貨研究中心農產品主管兼研究首席向博表示，市場對經濟周期的交易，對通脹衰退的預期，使得大宗商品出現了高位的普跌，農產品同屬大宗商品，且因生物燃料和能源市場聯系更加緊密，自然也會受到波及。

“俄烏沖突、印尼出口政策、天氣炒作這三方面因素曾在今年一、二季度持續接力抬升國際農產品價格重心，目前已有所鈍化?！毕虿┓治龇Q，俄烏沖突已從大規模戰爭的預期轉變為局部沖突，印尼開始取消禁令加速出口棕櫚油，新一季北半球種植已開始，但還沒從南半球接過天氣炒作的“接力棒”。因此，處在高位的谷物和油脂迎來了一波回落，高估值維持的動力存在斷檔。

美國農業部周四公布的季度庫存報告數據顯示，美國當下的玉米和小麥庫存均高于去年同期，也高于分析師的預測。美國是全球最大的玉米國出口國，也是第二大小麥出口國。去年播種的小麥迎來了收獲的季節，供應品正在進入市場。

食用油方面，頭號棕櫚油生產國正在增加出口，該國此前一度以保障國內供應為由，禁止對外出口棕櫚油，但最終在國內外的壓力下，放棄了這一政策。印尼已發放了約180萬噸棕櫚油的出口許可證，預計出口將在7月中旬恢復正常。

隨著印尼增加出口，棕櫚油主力合約周五跌8%，報8782元/噸，幾乎抹去了2022年以來全部漲幅。

盡管極端天氣和俄烏沖突使得全球糧食供應形勢趨緊，但隨著各國央行收緊貨幣政策以抑制通脹，投資者對風險資產的興趣明顯減弱，因此他們縮減了看多的倉位。

上半年國內的農產品，尤其是主糧等品種漲勢并不如國際市場，因而本輪的回落幅度也未如國際糧價。6月16日美聯儲公布加息的半個月以來，國際農產品跌幅前幾名分別為美棉花、美小麥和馬棕油，下跌幅度分別為24.17％、22.88％和14.02％，而國內跟隨下跌幅度最大的除了三大油脂之外，連玉米、連豆和鄭麥的跌幅分別為6.24％、3.78％和1.28％，跌幅明顯低于國際市場。

究其原因，劉冰欣認為，國內的主糧品種有各種政策手段調節，在生產方面，今年的一號文件鼓勵農戶“擴大豆、擴油料”，完善種糧的各項補貼，相關部門先后部署投放800萬噸春耕肥儲備和100萬噸國家鉀肥儲備，加上各省級肥料儲備約360萬噸的投放，基本保障了肥料市場貨足價穩；收儲拍賣方面，為了應對玉米、大豆等品種供需缺口，進行小麥和水稻的收購和拍賣，調整市場供需；進口政策方面，各種途徑擴大進口來源，如我國解除對加拿大油菜籽進口的禁令，與巴西簽署關于玉米、花生、豆粕進口等協議文件，牢牢把握糧食進口主導權，因而國內農產品價格波動幅度相對較小。

展望后市，劉冰欣認為，對于國際化、成熟度較高的品種，如油脂和粕類將繼續受到國際價格波動影響，單邊機會較多，而國內主糧品種，則建議做相對穩健的套利操作，穩健投資者可關注主糧如豆一、玉米等品種的近月逢低做多機會。而油脂板塊方面，YP9月和1月的價差均已經恢復至800左右，預計后市在棕櫚油產能繼續恢復的前提之下，有望繼續走強，可關注逢低的正套機會。

在向博看來，豆類油脂板塊存在見頂嫌疑，這點需要從微觀層面觀察，看看未來的累庫情況是否能夠兌現。從策略上來講，如果基本面發生逆轉，單邊做空、做空油粕比、油脂反套等之前熊市采取的策略都可以執行。